本文摘要：据《21世纪经济报导》，12月11日上午，中央经济工作会议相似尾声，一则来自路透的消息却横空出世，赚到尽眼球。传言称之为，央行正在放开双方同意贷款和存贷比的继续执行力度，以希望银行减缓贷款投入，而全年追加信贷将掌控在10万亿元人民币以内。回应，某国有大行地方分行行长告诉他21世纪经济报导记者，目前还没接到涉及信贷政策调整或者增大借贷力度的消息，目前银行存贷比距离75%的容许还有一段距离，并非是银行不借贷，而是有效地信贷市场需求严重不足。

据《21世纪经济报导》，12月11日上午，中央经济工作会议相似尾声，一则来自路透的消息却横空出世，赚到尽眼球。传言称之为，央行正在放开双方同意贷款和存贷比的继续执行力度，以希望银行减缓贷款投入，而全年追加信贷将掌控在10万亿元人民币以内。回应，某国有大行地方分行行长告诉他21世纪经济报导记者，目前还没接到涉及信贷政策调整或者增大借贷力度的消息，目前银行存贷比距离75%的容许还有一段距离，并非是银行不借贷，而是有效地信贷市场需求严重不足。贷款审核还是有可玩性，尤其是生产能力不足行业，经济快速增长上升、不确定性减少了银行对信贷质量的忧虑，惜贷情绪较美浓。

而民生证券研究院继续执行院长管清友指出，在经济上行和通缩压力下，出于金融风险防止的考虑到，货币仍不会严格。当日晚间，中央经济工作会议得出了答案，明年的货币政策要更为侧重开合有助于。似乎，这一阐释较小区别于2013年年底会议的要维持货币信贷及社会融资规模合理快速增长，提高和优化融资结构和信贷结构，提升必要融资比重，前进利率市场化和人民币汇率构成机制改革，强化金融运营效率和服务实体经济能力。

细节的变化透漏着新的信号。信贷市场需求难题对于路透等外媒的上述传言，货币当局未不予对此。

但这种绝望，却仍被市场解读为放开银根、希望商业银行借贷的最重要信号。申银万国证券李慧勇指出消息基本靠谱，一方面经济不振，四季度发改委新批了一些项目必须资金展开设施；另一方面，部分银行信贷额度可用完了，必须减少。那么，10万亿到底意味著什么？根据央行发布的数据，今年前10个月，人民币贷款减少8.23万亿元，如果以10万亿为目标，11月和12月的追加信贷平均值将超过9000亿，这将大幅度打破历史均值水平，2010-2013年11月和12月追加信贷平均值为5700亿和5100亿，规模差距大约1倍的水平。国信证券认为，总之，央行希望商业银行多借贷、早于借贷、敲一般贷款是事实，给了商业银行更加多借贷空间也是事实。

但是，要把这10万亿的传言解读成今年追加信贷的上限，以为往年1月才不会经常出现的信贷盛宴开始提早了就有点可笑了。背后的逻辑是，要超过10万亿规模也并非易事。

国信证券更进一步认为，信贷不是想放就能立马放出去的，没理由指出短短一月之后，信贷市场需求即有大幅度声浪。再者，商业银行给地方城投平台贷款的渠道早已或将要阻碍，这部分钱怎么设施地方的基础设施项目还是个问题。管清友预计，估算今年追加信贷应当很难多达9.5万亿。

如果央行在行政上强迫银行借贷，最后银行也不能依赖票据冲量。也就是说，制约信贷规模的因素并非信贷供给。

国信证券认为，现在信贷供给末端不是主要矛盾，实体经济融资市场需求不振才是主要矛盾，这从今年10月份票据融资仍在冲量中才可显现出，往年10月随着年度信贷额度将要耗尽，票据融资往往是缩量甚至转负的。很似乎，确实制约银行信贷投入的是实体经济上行和银行对信贷资产质量忧虑。背后的逻辑亦好解读。

首先，地方政府信用饥渴被诱导，领导班子的债务考核压力减少开始慎重借债。其次，房地产库存低企，存量住房供给不足开始诱导开发商动工意愿。

最后，经济快速增长中经常出现大力变化，第三产业占到比下降，而经济转型赖以保持的第三产业并非资金密集型，所以信贷数量经常出现下滑是必定。但第三产业尚能无法几乎接力赛过去的传统引擎，经济转型过程中的不确定性也必定减少了银行对信贷资产质量的忧虑，开始慎重借贷。不过，在这样的背景下，货币的严格沦为共识，降息降准的预期也再次加剧。

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